作者:許喬達

歐美銀行業歷力暫時得以解除，市場避險情緒略為降溫，但隨着美國利率區間已升到4.75厘至5厘，銀行流動性風險仍然高漲。同時，食品價格不斷 上升，精製糖價格近日更飆至超過10年新高，全球又繼續面臨雞蛋短缺的問題，加上油組減產致油價走高, 整體通脹降溫所需的時間可能更長，或會加大美國聯儲局的加息壓力, 進一步推高經濟衰退風險，最終帶動資金重新流入黃金資產。

美存款息低致資金流出

截至3月29日止的－星期，聯儲局從貼現窗口所借出的貸款已減少221億美元, 至882憶美元，前－周金額為1102億美元，反映美國銀行緊急貸款量正持續下降，流動性狀況有所改善。

然而，這並不代表當前危機已完全解除，反之更可能有惡化的跡象。隨着聯邦基金利率己抽升至5厘·貨幣基金利率亦跟隨上揚，惟美國銀行存款利率 仍遠低於前者。美國聯邦存款保險公司(FDIC)數據顯示，截至3月20日止，儲蓄利率僅1.12厘，導致不少存款由銀行轉移至收益率逾4厘的貨幣市場基金。

據聯儲局的資料，截至3月22日止的—星期，共有1257億美元的存款從美國銀行體系流出，雖然少於矽谷銀行及Signature Bank倒閉後首周流出金額1745億美元，但存款總額已連續 9個星期下滑，若同時與去年4月比較，更已劇減近8600億美元，當中有約3000億美元是在美國銀行危機爆發後的短短兩周間流出。

鑑於美國通脹仍然高企，信貸緊縮周期很大機會有所延長，除提升經濟衰退的機率外，或進一步加劇銀行存款流失情況。

食品價續升通脹難降溫

食品價格為推動通脹居高不下的－大動力，隨着糖出口大國印度再次限制精製糖出口，導致糖價格不斷上升，白糖期貨今年首季漲約18%，於上月底更高見634.8 美元，創十多年以來的最高水平。據彭博預測，截至今年9月底止的—年間，印度糖的出口量或僅為600萬噸，遠低於前—年的1100萬噸，明年甚至有機會降至400萬噸，主要是由於糖產量受極端天氣影響而萎縮，意味會同時繼續推高其他食品價格，不利全球通脹降溫。

美國早前公布的2月份核心PCE物價指數創15個月以來新低，並小於市場預期，惟考慮到糖價持續上揚, 全球雞蛋產量鋭減導致價格飆升，加上油組意外減產刺激油價走高，無疑加大該指數未來的上漲壓力。

事實上，聯儲局亦沒有就有關數據發表積極言論，並同時仍須就降通脹進行多方面的工作，反映儲局對解決通脹高企問題的前景仍然保守。

總括而言，聯儲局短期內仍有可能會繼續加息，惟利率水平不斷走高下，美國更加難逃衰退厄運，尤其是美國10年期及2年期國債孳息倒掛的現象已持續多時。彭博更引述48名經濟師的預測，未來12 個月經濟下滑的機率由2月預測的60%，升至 65%。在避險情緒驅動下，最終將有利金價表現。

( 資料來源: 信報 )