人民幣匯率長期穩健大勢不變

張敬偉

人民幣兌美元匯率上周開啟的一波下跌還在延續，新一周的行情更是備受矚目。美聯儲為了平抑因貨幣政策大放水帶來的破紀錄通脹，進入了貨幣政策緊縮的加息通道，預計年內加息5-6次。曾經「陪跑」美聯儲的西方央行，也緊隨美聯儲加息節奏。在此情勢下，屬新興市場的國家，它們的貨幣會貶值，跨境資本會加速流向美國。所以人民幣因美聯儲加息而匯率貶值，符合基本的市場邏輯。可是，看人民幣匯率，不能只看人民幣兌美元，要考慮一籃子貨幣匯率對比。據國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英介紹，今年以來，截至4月21日，美元指數上漲4.2%，歐元、英鎊、日圓兌美元貶值幅度都在4%-10%之間。在這種情況下，人民幣兌美元匯率交易價略貶1.2%。從多邊匯率看，中國外匯交易中心的人民幣匯率指數上漲了2.4%，人民幣穩健性至今仍然是比較好的。

縱使疫情、烏克蘭危機和全球產業鏈供應鏈等諸多風險要素，的確對人民幣匯率帶來下行壓力，但中國經濟基本維持穩中向好的趨勢，因此人民幣匯率長期穩健的主調不會變。何況，所謂「家有存糧心中不慌」，中國擁有超過3萬億美元的外匯儲備，支撐着人民幣匯率的底氣。而且，中國的3萬億美元外匯儲備分散投資，包括美債、歐債等，形成了中國和美歐等全球主要經濟體利益攸關關係，有效緩衝美歐等經濟體貨幣政策緊縮帶來的溢出風險。

雖然近月上海等地出現疫情，對跨境資金流向有一定影響，但無論如何，跨境資金在經過最初的焦慮恐慌後，仍選擇經濟基本面好、外匯收支平衡、投資收益穩健的市場。所以即使面臨一些超預期風險要素的疊加，中國市場仍備受海外資本歡迎，人民幣匯率依然能夠承壓維穩。

中國在疫情期間沒有像其他經濟體那樣「大水漫灌」刺激經濟，而是通過跨周期手段，運用多種政策手段給企業減負賦能。政策紅利「加價法」精準惠及中小微企業，補上末端市場的短板，讓生產和消費活力不減。

中國現時採取的是溫和的貨幣政策手段。當美聯儲和其他國家央行加息之際，中國人民銀行卻開啟全面降準。現時人民幣利率在市場化中維穩，使人民幣匯率在國際化的進程中更顯自信，這也體現中國就算不使出「大水漫灌」，也能維持匯率穩定。

人民幣匯率今年以來對多邊貨幣呈現漲勢，兌美元下跌，也體現出人民幣作為新興國際貨幣相對均衡的匯率變化。從第一季度人民幣隔日波動的方向看，升值與貶值天數為52天、48天，均衡性更加明顯。

人民幣適度可控的貶值也有助於提振出口，而且人民銀行還可推出措施進一步維持人民幣匯率穩定，譬如通過下調金融機構外匯存款準備金率，增加金融機構外匯貸款的資金供給等。因此，我們應對中國經濟有信心，同樣也要對人民幣匯率有信心。

( 來源:文匯報 28/04/2022