作者:周奐彤

年初至今 ，美滙指數已累積近15%升幅，並處於20年高位。在亞洲，所有貨幣兑美元均見貶值，尤以日圓的弱勢最為嚴重，兑美元在年初至今已貶值兩成，人民幣兑美元亦下跌了8%。

美元強勢可謂雙面刃，一方面有助美國降低進口商品價格，紓緩部分通脹歴力，但外幣貶值又損害美國企業的海外收益。對於世界其他地區，貨幣疲弱有助提升出口競爭力，卻令食物及能源等進口商品變得昂貴，同時加劇通脹壓力。此外，強美元傳統上會引發新興地區資本外聯儲局同步上升。反觀美元走強是由於全球增長出現隱憂，促使資金回流到美元資產避險。

筆者認為，投資者在短期內將繼續受經濟衰退風險困擾，美元見頂之日或推遲，資產波動在所難免 。然而，隨着投資者對未來幾季經濟信心持續低迷，不太壞的消息可能亦足以令外滙走勢好轉。

在亞洲貨幣當中，日圓疲弱是由於日本央行堅決維持超寬鬆貨幣政策，即使該行已在9月底出手干預市場遏止日圓貶值，惟此舉可能只讓跌勢減慢，卻不足以逆轉跌勢。

人民幣兑美元早前亦失守7算，反映美元普遍偏強，因為人民幣滙價兑一籃子貨幣基本上維持穩定。我們還留意到中國當局已採取措施，例如降低外滙存款準備金率，並提高遠期售匯的外滙風險準備金率，以穏人民幣滙價。

至於亞洲其他地區，新台幣及韓圜兑美元年初至今均錄得雙位數跌幅，反映其股市疲弱，以及出口需求將要面臨挑戰。

相比之下，印尼盾及印度盧比的強韌程度出乎意料。印尼受惠商品價格向上令經常賬盈餘上升，並透過本土食品及能源供應維持價格穩定。印度的經常賬盈餘亦見改善，央行積極加息以應對通脹為其貨幣帶來支持。值得留意的是，大部分亞洲貨幣與美元的實際息差仍保持正數，或會繼續為這些貨幣提供一定支持。

  經濟重啟 抵消負面因素

  我們認為經濟前景不明朗，市場仍充斥着避險情緒，短期內或令美元強勢持續，主要亞洲貨幣均有溫和貶值空間。不過，亞洲主要經濟體的經常賬盈餘及外滙儲備充足，出現貨幣危機風險偏低。

對長期投資者來説，資產及貨幣估值愈來愈具吸引力。未來幾季的環球增長前景無疑將為亞洲出口商帶來一定挑戰。然而隨着亞洲地區經濟逐漸重啟，內需復甦或能抵消影響盈利前景的負面因素。

(來源: 信報)