新冠疫情下大規模刺激措施的後遺症、供應鏈受阻以至俄烏戰爭爆發，令環球通脹急速惡化，央行紛紛加息遏抑，展開了40年來最激進、最同步的貨幣政策收緊周期。惟隨着全球經濟放慢，甚至面臨衰退威脅，部分央行已開始或預告放慢加息步伐，但通脹壓力未紓緩，不少意見認為環球衰退恐怕只是時間問題。

全球央行轉向較溫和及較不一致的加息步伐，反映各國經濟差距愈來愈大。在聯儲局激進加息下，美元於2022年大幅升值，對於債台高築的發展中國家及依賴美元計價能源和其他進口產品的發達國家構成沉重壓力。

美息恐逾5 厘才見頂

面對聯儲局接連加息，美國經濟現時仍保持強韌，局方11月議息紀錄預告可能降低加息幅度，但同時暗示利率峰值很可能較原本預期高。許多華爾街分析員相信，聯儲局最終會加息至5厘以上。

相反地，憂慮經濟前景，澳洲和加拿大等已經縮減加息力度。事實上，儘管大部分地方的通脹仍遠高於目標，但融資成本上升開始影響經濟增長或就業市場，特別是對息口敏感度較高的經濟體，原因包括家庭和商業債務高企，或房貸主要屬浮息按揭。

TS Lombard經濟師伯金斯(Dario Perkins) 提到，英國、加拿大、澳洲、紐西蘭和挪威最高危，警告在聯儲局導致美國經濟滑坡前，這些經濟體可能已先行步入衰退。

據瑞信編纂的指數顯示，意外轉鴿的央行數量近期開始超過意外轉鷹的央行，但這不代表央行政策轉向，全球利率尚未見頂，估計最快2023年首季末才到頂，倘通脹未有減退，見頂時間將推遲。

IMF削 2023 經濟預測

緊縮政策方向未有改變之際，世界銀行行長馬爾帕斯 (David Malpass) 早前警告，全球2023年有陷入衰退的「真正危險」，指出發達經濟體增長已在放慢，許多發展中國家面對貨幣貶值，通脹疑慮亦持續。

國際貨幣基金組織 (IMF) 10月發表的《世界經濟展望》更新版報告，把2023年全球經濟增長預測由 7月時的2.9％進一步下調至 2.7% ，並且預計有 25% 機會放慢至不足 2% ，警告最壞時刻仍未到來。

IMF 提到一些歐洲主要經濟體2023年將陷入「技術性衰退」，包括德國和意大利，因能源價格急升和能源短缺衝擊經濟；中國2022年及2023年增長預測均被調低，反映持續的封鎖抗疫政策和樓市下滑的影響嚴重。不過，IMF仍然敦促各國央行繼續加息。

摩根大通行政總裁戴蒙亦曾預警，非常嚴重的不利因素可能會在2023年中把美國以至全球經濟推入衰退。高盛首席經濟師哈哲思 (Jan Hatzius) 則認為，美國經濟仍十分可能避免步入衰退，該行維持美國2023年出現衰退的機會率為35%。

(來源: 信報投資展望 )