作者: 姚遠

春節假期將至，但普遍中國民眾可能要懷着憂慮的心情過節。內地「清零」政策突然結束,增強了市場對2023年經濟好轉的信心，惟由於內地衞生系統未有為政策轉彎做好準備, 社會需要付出巨大代價。隨着重症病例激增, 醫療資源緊張, 死亡人數上升, 難免讓公眾感到恐懼, 中國正經歷自疫症開始以來最艱難的日子。

以下是我們對中國經濟重新開放過程的一些觀察和思考。

從公共衞生的角度來看, 目前情況並不明朗。當局不再公布每日病例和死亡數據,令人們無法知悉中國正處於感染周期中哪個位置。另外, 因為當局不再進行大規模檢測, 加上尚未建立自我申報系統, 政府也許難以準確掌握情況。

隨着病毒以驚人速度傳播，中國的策略已從預防感染轉向遏制嚴重病例和死亡。然而，這令公共衞生基礎設施承受巨大壓力。倘若城市的情況嚴峻, 農村地區更要面對真正的挑戰，畢竟農村衞生系統設備更不完善，人們的醫療準備也較差。農曆新年前，數百萬農民工大規模返鄉，可能會把病毒從城市傳播到農村地區，因此北京已開始調動資源到受保護程度最低的地區，以防止悲劇蔓延。

今年經濟增長料高於5%

內地經濟處於黎明前的最黑暗時期，去年11 月和12月的活動數據非常疲弱，兩周後公布的第四季GDP應會反映到2022年尾的經濟如何不振。

然而，金融市場似乎並沒有被當前的經濟和社會形勢阻嚇。相反，重新開放的前景、相信經濟已觸底 和感染高峰過去等種種原因提振了信心。自政策轉向以來，MSCI中國指數及恒生指數上漲了35%，人民幣兑美元現在再次低於7。

展望未來，北京任何的防疫政策轉變，顯然會考慮到中國的經濟前景。我們原本估計中國會以6至9個月逐步重新開放，現實變成以兩個月的步伐放鬆防疫措施。這雖然導致短期混亂，卻意味此後可能會出現更強勁的增長反彈。綜上所述，我們對2O23 年的經濟增長預測已溫和轉向上行，並且高於市場普遍預期的5% 。

中國復甦會否加劇全球通脹問題？中國需求復甦會造成一定的價格壓力，但從國內通脹的角度來看，起點是重要考慮。3年來低於趨勢的增長，導致經濟出現巨大的產出缺口, 引發高失業率和持續通脹減慢。國內需求要強勁而持久的復甦，才能吸收這些過剩產能，通脹上升更是後話。

從貨幣政策角度來看，中國人民銀行在刺激經濟方面比其他發達市場更為保守。

全球供應鏈瓶頸基本消失，大宗商品價格不再飆升。除非發生另一場重大地緣政治衝突, 否則能源和食品價格在 2023年應會較穩定。

我們認為中國復甦應由消費和服務推動，而不是建築和工業活動，所以對全球大宗商品價格的影響應該有限。

供應鏈移出釀長期損害

更重要的是，疫情會對中國中長期經濟帶來什縻衝擊？3年來反覆的經濟干擾,顯然會對中國增長產生潛在影響。例如外國企業把供應鏈移出中國，以及中小型企業大規模倒閉等事件，都是一些較長期的損害，意味部分青年和農民工的失業率可能難以扭轉。分析這些發展的影響需要時間。我們同時要持續關注國際間科技貿易限制的發展，這亦會額外威脅中國中期的潛在增長。

(來源：信報)