作者: Aninda Mitra

過去—年通脹出乎意料地持續高企，在美國聯儲局一再加息的衝擊下, 投資者期盼 2023 年可望迎來通脹降溫及避過經濟衰退的命運。除了美國之外, 世界各地的形勢同樣嚴峻, 中國國內需求依然疲軟，歐洲和英國都已經或即將陷入衰退。

按各地步伐採取相應策略

故此，我們認為，經濟進一步下滑是使通脹降回目標水平的必經階段。雖然通脹回落比預期的快，但全球主要經濟體的核心通脹仍然居高不下，現在斷言最壞的時候已經過去，仍是言之尚早。

         我們預料歐洲和中國的經濟將在上半年放緩，美國則於下半年才步入衰退。在未來6至12個月裏，若果投資者能夠就不同階段採取相應的投資策略，仍可望創造投資回報。

發達經濟體通脹持續，源於美國工資與物價螺旋式上漲，以及歐洲長久以來的上游價格壓力。各國央行採取強硬降溫措施，惟同時導致經濟前景面臨重大風險。中國方面，政府從執行嚴格「清零」防疫政策急轉彎，宣布全面開放的計劃。短期內疫情反彈可能會損害市民消費信心，削弱重啟政策的效力，或會導致國內經濟停滯不前。

在最新發布的市場展望報告中，我們預料來年將有60％機會進入全球經濟衰退。美國失業率可能會升至大約7%, 令通脹率由下半年起加速下跌。長期 利率走高, 加上息差有利於美元表現, 使環球金融環境收緊, 引發全球經濟衰退, 削弱2023 年上半年企業收益和風險資產回報。

股市下半年或迎明顯反彈

然而, 我們不排除目前的緊縮政策有效令工資增長放緩、核心通脹下跌，從而出現軟着陸的可能性。隨着俄烏衝突逐漸淡出焦點，歐洲可能利用零售價格管控、轉用液化天然氣等措施，減低對俄羅斯能源的依賴, 控制能源價格及降低通脹壓力。

至於中國，若能有序地放寬「清零」政策，並提供刺激措施、改善市場氣氛、讓供應鏈漸漸恢復正常，便有機會形成－個通脹下跌的良性循環，不會過分削弱經濟也能讓資產價格重回上升的軌道。

先前提到，各個經濟體復甦的步伐不盡相同。不同時期會有不同的資產類別表現優於其他資產，這為投資者帶來不少難得的投資機會。

歸根究柢，市場前景取決於通脹持續多久。整體來説，我們傾向採取均衡的防禦型策略，看好固定收益資產，利用收益率為投資者提供一個較穩定的回報來源。

短期內，對經濟下行壓力有較高抗禦力的債券，例如已發展國家主權債券，表現將較穩定，而在下半年至2024年當經濟踏入復甦周期時，股市或會迎來明顯的反彈。

(來源: 信報 )