作者：李若凡

年初至今，3種歐洲貨幣包括瑞士法郎、英鎊和歐羅相對美元的漲幅超過3%。美元兑瑞郎甚至跌至2021年中以來的最低水平。

儘管銀行業近期爆發動盪風險，但歐洲央行和瑞士央行在政策會議上仍保持鷹派立場，分別如期加息0.5厘。上周四(4日）歐洲央行進一步上調利率0.25厘，並暗示將持續收緊貨幣政策。瑞士央行同樣保持相對鷹派的立場。

市場預期歐洲和瑞士央行可能在今年餘下時間再加息0.5厘。英國方面， 該國經濟比預期更加穩健，其通脹和工資增長意外加速，因此市場預期英倫銀行將於年底前續加息05厘。

相比之下，美國聯儲局顯得較為鴿派。事實上, 隨着美國整體通脹率逐月下滑，以及部分聯儲局官員釋放相對鴿派的訊號，加上 3月初 3間美國地區銀行倒閉，以及近期銀行又陷入困境，市場對聯儲局下半年減息的預期反覆升溫（目前預測下半年減息3至4次）。近期美國公布的3月職位空缺創近兩年最低, 顯示勞動力市場有所降溫。這也支持聯儲局把利率上調至點陣圖顯示的峰值後, 轉趨鴿派。

避險需求續支持美元

如果市場的預期成為現實，美國與歐盟以及美國和瑞士的利差將收窄，而英國的政策利率則高於美國。因此，與美國貨幣政策分歧收窄的展望，支持該3種歐洲貨幣反覆上揚。

不過，無論是市場擔心美國經濟衰退，還是對美國地區銀行危機有憂慮, 避險情緒都可能反覆升溫。當避險需求上漲時, 高息避險貨幣美元依然會受到一定的支持。因此, 美滙指數目前似乎在100.8左右形成雙底模式，並可能繼續在100至101之間找到支持。解釋了為何歐洲貨幣沒有持續上漲。

歐洲貨幣已見頂，抑或再向上突破？從技術層面來看, 美滙指數未能突破102至103的阻力 (50天和 100天移動平均線分別為102.8 和 103.07)。意味美滙下行走勢尚未被扭轉。

因此，瑞郎、英鎊和歐羅短期內可能受到支持。歐羅兑美元勢反覆上試1.1100 , 因為歐羅仍被相對低估，而在歐羅區通脹率高企、能源危機擔憂緩解，以及歐洲經濟穩健的情況下, 歐洲央行可能保持比美國聯儲局更加鷹派的立場。

至於英鎊兑美元，則可能上試1.2600，因英國政治不確定性有所緩和、英國經濟強於預期, 以及英鎊相對低估。

然而, 英國面臨衰退風險, IMF估計該國經濟在 2023年收縮0.3%, 為主要發達國家中最弱的增長預測。故英倫銀行最終沒有預期那麼鷹派。這令英鎊兑美元在去年6月的高點1.2670附近遇阻。

瑞郎技術層面的指標顯示, 存在上升壓力。 另外, 瑞士相對高的實際收益率, 也利好瑞郎。因此, 美元兑瑞郎將下試0.8800 。 不過，在過去二十年間，瑞郎很少長時間（最多9個月左右）在0.90下方交易。這一次, 由於瑞郎估值 過高、瑞士經常賬盈餘料收窄需求保持疲軟），以及美國與瑞士的收益率差異大, 瑞郎的強勢不會持續。

（來源:信報）