作者: 安博哲

亞洲新興股票市場上半年的表現落後於美國及歐洲，主要受制於中國經濟復甦速度不及預期。不過隨著亞洲地區的通脹回落，為貨幣政策轉向帶來契機，加上印度經濟動力增強，支持區內經濟保持高速增長，並帶來更多的投資機會。

通脹回落 政策空間大

環球通脹雖然自去年下半年起一直回落，但西方國家的通脹依然遠高於央行目標，令政策利率維持在高位。不過亞洲大部分地區有別於西方國家，物價壓力主要由能源和食品價格推動，核心通脹壓力相對較低，隨著能源及食品成本下降，大多數亞洲新興市場的整體通脹已經回到央行或政府的目標範圍。

通脹回落為亞洲央行推行寬鬆政策打開大門，繼中國及越南後，紐西蘭、南韓和印尼央行預計將在今年底前下調政策利率。滙豐亦預計印度、澳洲、新加坡和斯裡蘭卡將在明年進一步減息。亞洲地區的通脹及利率下行，為區內經濟保持較快增長提供有利條件。滙豐預計今年日本以外的亞洲地區國內生產總值(GDP)將增長4.6%，是全球GDP增長率2.3%的兩倍。

亞洲強勁的經濟增長與西方國家的放緩形成強烈對比，相信未來數月在盈利動力方面亦會出現鮮明的地域區別。在金融市場的風險因素方面，亞洲的情況看來較西方市場更穩定，因亞洲銀行業的資本普遍充足，貨幣政策亦相對有利。放眼整個亞洲，自動化、顛覆性技術、淨零轉型、中國科技自立自強的目標和環球供應鏈重新定位等關鍵結構趨勢，仍然是推動增長和盈利能力的影響因素。鑑於盈利增長優勢及估值吸引，所以滙豐繼續對亞洲(日本除外)股票持偏高比重。

享人口紅利消費動力強

印度的崛起不單為亞洲經濟注入新動力，亦提供更多投資機會，印度早前獲聯合國確認為人口第一大國，提升不少投資者對當地的興趣，憧憬人口紅利能夠於未來推動經濟快速發展。事實上，印度擁有亞洲最年輕的人口，盡享有利的人口結構優勢，年齡中位數為28歲，較不少發達國家超過40歲的年齡中位數優勝，人口紅利為印度國內消費提供強大動力, 印度第一季的經濟表現並無令市場失望，GDP按年增長6.1%，遠高於市場普遍預期的5%，主要受到農業、製造業、固定投資和出口的普遍強勁表現帶動。

採購經理指數等經濟指標均顯示印度復甦強勁，商品及服務稅的稅收亦反映消費市道大幅反彈，製造業在政府政策及環球供應鏈分散推動下持續擴張。滙豐認為，印度經濟動力日益增強，今明兩年當地經濟和企業盈利增長將在亞洲冠軍之列，預計今年GDP增長達5.8%，明年會加快至6.2%，並可望於10年內使經濟規模增長1倍。

印尼上半年表現穩健

隨著印度通脹緩和，農村消費需求回升，加上私人投資和支持政策可為盈利提供強大動力，企業盈利有望在未來數月反彈，強勁的盈利表現將成推動印度股市的主要因素，並可吸引環球投資者將資金重新配置到當地市場。此外，印度股市擁有多家全球盈利能力最高的企業，它們擁有強大的分銷管道，可把握農村人口的優勢，產生豐厚利潤。人工智慧的發展帶動投資者對科技行業的關注，亦提升印度股票的吸引力。行業方面，可關注當地資訊科技及銀行等行業。

另外，由於印度本土經濟規模較大，因此當地股市的相關度低於其他新興市場，為投資者提供機會以分散投資組合的風險。

除了印度，滙豐對亞洲區內的中國及印尼股市同樣持偏高比重。滙豐預期中國在財政及貨政策上，將會有序推出更多支持政策，令下半年經濟加速增長。印尼受惠用於電動車相關的綠色金屬(包括鎳、錫及鋁土礦等)強勁需求，上半年經濟實現穩健增長，國際收支保持穩定，強勁的本地消費及出口，相信可支援印尼國內基本因素有不俗的表現。