信報投資分析研究部

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC) 最新資料顯示，截至上周二，非商業投資者所持歐羅淨短倉合約數目達24277張，為2021年11月30日以來最高。此外，歐羅最新淨倉數目佔未平倉合約比率，亦回落至逾7個月低位的負3.22%，且明顯低於過去3年平均值58％；歐羅COT指數方面，最新也挫至30的偏低水平，某程度上反映炒家看淡歐羅後市的情緒非常高漲。

法德經濟數據亮紅燈

在俄烏戰事陰霾下，歐洲能源和食品價格持續飆升，歐羅區通脹屢創新高，6月消費物價調和指數 (HICP)初值按年上升8.6%，屬1997年有統計以來的最高水平。與其他西方國家不同的是，通脹失控並沒有增強市場對歐洲央行激進收水的預期，反而擔心經濟衰退風險升溫和借貸成本飆升等負面因素，將迫使央行放慢加息步伐。

法國上周二出乎意料地向下修訂服務業採購經理指數(PMI)終值至53.9，市場擔心該國以至整個歐羅區經濟正亮起紅燈。事實上，反映公布經濟數據與市場預期差距的花旗歐羅區經濟驚喜指數(Citigroup Eurozone Economic Surprise Index)自3月初見高位72.9後急轉直下，最新挫至去年4月後最低的負40.3，足證區內經濟已從一個極端走向另一極端。

最令市場人士錯愕的是，區內最大經濟體、以出口主導的德國，5月份竟錄得近10億歐羅的貿易逆差（經季節性調整後），而對上一次要追溯至1991年，突顯天然氣進口價格急升對經濟所帶來的衝擊。

與此同時，自歐洲央行上月率先預告將於本月21日議息會議加息0.25厘後，歐洲債巿隨即掀起滔天巨浪，投資者紛紛拋售歐洲多國的政府債券，債台高築的希臘、意大利和西班牙等南歐國家更首當其衝。由於上述3國的政府債務佔國內生產總值(GDP)比例已超過2011年歐債危機期間的水平，導致她們的5年期主權信用違約互換(CDS)一度攀至兩年高位，可見「歐債危機2.0」這頭灰犀牛實在不容忽視。

0.9美元附近較具承托

隨着令人失望的經濟數據不斷出爐，加上債務危機一觸即發，市場預期歐洲央行今年的加息幅度已由此前估計的190多個基點，大削至不足140個基點。面對歐美息差有持續擴大跡象，歐羅上周曾滑落至2002年12月以來最低的1.0072美元，也令愈來愈多的投資者相信歐羅跌穿「一算」只是時間問題。

最後從月線圖分析，歐羅兑美元挫穿運行逾14年的下降通道中軸後愈跌愈深，惟14月相對強弱指數(RSI）已處於30超下方賣區，不排除後市有反彈空間。當然，若歐羅最終失守2000年10月至2008年7月大升浪計算回調78.6％約0.99美元水平，進一步急速向下的風險勢必增加，而下方較具承托則要數到下降通道底線（迴歸線減兩個標準差），即約0.9美元附近。

(來源:信報)