作者:伊馬仕

全球經濟衰退風險上升，隔晚美國2年期債息比10年期高出0.08厘，倒掛幅度是2007年2月後最深，市場避險情緒刺激美滙再創20年高位，拖累油金銅等商品齊齊下滑。

過去一個月，工業屬性較強的LME 3個月銅價累瀉22.16%，惟市場Risk Off情緒加劇，避險資產黃金相對抗跌，現貨金價同期降幅只有7.78%。值得留意的是，銅金比率向來被視為領先指標，既有預示金融市場風險程度的功能，又可前瞻實體經濟表現。

銅金比率自6月中旬的4.11倍反覆下調，最新報3.26倍，即不足一個月勁挫20.63%，情況極罕見，為2020年4月以來首次。附【圖】所示，近30餘年每當銅金比率於20個交易日內跌逾兩成時，往往顯示金融市場將出現某種震盪或危機，例如2020年新冠病毒全球大流行、2015年新興市場動盪、2011年歐債危機、2008年金融海嘯，以及 2000年科網泡沫爆破等。因此，從比率近日顯現「異常」狀況來看，除意味環球經濟前景未許樂觀外，亦反映市場

正處於某種金融危機的風眼之中。

          銅價中長線值得期待

然而，所謂有危就有機，銅價大跌後固然有望迎來超賣反彈，而歷史數據亦顯示，銅價中長線表現同樣值得期待。參考對上11次銅價短線急挫後走勢，可發現銅價未來100個交易日內上漲比率達72.72%，升幅平均值和中位數更分別有7.44％及6.55%。換句話説，即使環球經濟增長正面對不少障礙，但銅價短期內大跌空間可能相當有限，再沽空值博率不高，相反，及早部署好倉或會更有勝算。

(來源: 信報投資分析研究部 )